来源：医休器械平台旗下公众号-医休神介说

作者：医休哥

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刚刚，惠泰医疗（688617）发布2024年度业绩快报，多项核心财务指标创新高，以净利润6.73亿元、同比增长26.14%的亮眼成绩，超越多家传统医疗器械龙头，成为国产替代浪潮中的“黑马”。

惠泰医疗成立于2002年,专注于心脏电生理和介入医疗器械的研发、生产和销售。

2008年公司的心脏射频消融导管在国内获证，公司成为了中国第一家获得电生理电极导管、可控射频消融电极导管市场准入并进入临床应用的国产厂家，填补了国产空白。

2014年公司控股上海宏桐实业有限公司，完善电生理设备类产品布局。

2016年公司冠脉介入产品线在中国、欧盟等市场陆续上市，薄壁鞘为国产独家产品，微导管和可调阀导管鞘为国内首个获得注册证的国产同类产品，竞争优势明显。

2021年公司登陆科创板，同年三维心脏电生理系统获批上市。

2024年迈瑞入主完成对公司控制权的溢价收购，公司国产心血管领军企业的地位进一步夯实。

一、业绩爆表：净利润近7亿，增速领跑行业

2025年2月24日，惠泰医疗（688617）发布2024年度业绩快报，多项核心财务指标创历史新高，以净利润6.73亿元、同比增长26.14%的亮眼成绩，超越多家传统医疗器械龙头，成为国产替代浪潮中的“黑马”。

1.营收与利润双增，扣非增速超预期

营业收入：全年营收20.66亿元，同比增长25.18%，其中国际业务贡献显著提升。

净利润：归母净利润6.73亿元，同比增长26.14%；扣非净利润6.43亿元，增速高达37.36%，远超市场预期。

盈利能力：净利润率32.6%，每股收益6.96元，同比增长25.63%，凸显高附加值产品的市场溢价能力。

2.资产规模扩张，股东权益大幅增长

截至2024年末，公司总资产达29.76亿元，同比增长15.65%；归母所有者权益25.1亿元，增幅31.68%。

股本扩张：总股本增至9.74亿元，同比增长45.67%，主要因资本公积转增股本，反映公司资本运作能力与股东回报策略67。

·评论：

惠泰医疗的净利润增速不仅碾压行业平均水平（医疗器械行业平均增速约15%-20%），更以扣非净利润37.36%的增速，验证其核心业务的真实盈利能力。这一成绩，足以让部分依赖政策红利的器械龙头“汗颜”。

二、增长密码：战略纵深布局，全球化+创新双轮驱动

惠泰医疗的业绩爆发并非偶然，而是基于三大核心战略的协同发力：

1.海外市场突破：从“国产替代”到“全球竞逐”

国际业务：通过加大海外市场准入投入，电生理、冠脉通路等产品在欧美市场的认可度显著提升，成为新的增长极。

本土化策略：除了建立海外团队，国内继续深化渠道合作，2024年海外收入占比预计突破20%，未来三年目标提升至35%以上。

2.研发创新：技术壁垒构筑护城河

研发投入：惠泰医疗坚持“医工结合”模式，2024年研发投入持续加码，推动介入类医疗器械（如外周血管、非血管介入产品）的技术迭代与竞争力强化。产品布局的完善直接带动了毛利率提升，形成“技术壁垒→定价权→盈利增长”的良性循环。

产品矩阵：以电生理、冠脉通路为核心，逐步拓展至外周血管、神经介入等高潜力领域，形成“多赛道并行”的差异化竞争力。

3.精细化运营：降本增效显威力

成本控制：通过“增收、控本、降费、提质”策略，生产自动化与规模化效应显现，管理费用率优化。净资产收益率（ROE）达30.4%，同比提升0.21个百分点，印证经营效率的持续改善。

渠道联动：深化医院覆盖率，提升产品入院率，国内市场份额进一步巩固。

·评论：

惠泰医疗的成长逻辑清晰——以技术突破打破进口垄断，以全球化布局打开增量空间，以精细化管理夯实利润基础。这种“三驾马车”模式，正是其吊打传统龙头的底气所在。尤其是海外业务占比的提升，为其打开了长期增长的天花板，而高ROE则验证了其管理的高效性。

三、财务透视：高ROE背后的风险与机遇

尽管业绩亮眼，惠泰医疗的业绩兼具成长性与稳健性，但估值水平需结合行业对比审慎评估：

毛利率：

虽未直接披露，但净利润率（32.6%）与扣非净利润增速（37.36%）显示产品结构优化带来的溢价能力。

ROE超30%：显著高于医疗器械行业平均水平（约15%-20%），反映其资产模式与高周转特性。

估值水平：

以2月24日收盘价计算，公司市盈率（TTM）为54.81倍，市净率（LF）15.4倍，市销率（TTM）18.82倍9。对比行业龙头（如迈瑞医疗市盈率约40倍），惠泰医疗估值偏高，但高成长性（净利润增速26%）可能部分消化溢价。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为446.64。以下是详细的预测信息（不作为投资建议）：

·评论：

高估值背后是市场对其创新能力的认可，但需警惕若未来增速放缓，可能面临估值回调风险。

四、市场反应与机构观点：超预期还是隐忧？

业绩发布后，市场反应呈现分化：积极信号多家机构指出，海外市场拓展与研发投入的成果已逐步兑现，2025年有望延续25%以上的收入增速。电生理与冠脉通路产品的国产替代空间广阔，政策支持（如创新医疗器械优先审评）或进一步催化增长。

潜在挑战

部分分析师认为，净利润增速略低于此前市场预期的28%-30%，或因海外扩张初期费用投入较高。集采政策风险尚未完全释放，若核心产品纳入集采，短期利润率或承压。

·结语：

惠泰医疗的2024年业绩快报，既是一份高增长的成绩单，也是一张迈向全球化的宣言。在医疗器械国产替代与创新升级的双重浪潮下，其能否持续以技术突破与精细化管理兑现估值，将成为投资者长期关注的焦点。

数据来源：腾讯新闻、证券时报、格隆汇、证券之星、新浪财经等（详见原文引用编号）。如需完整报告或进一步分析，可访问相关链接